彩票做代理:瑞銀首次覆蓋給予「買入」評級,易恆健康被低估了嗎?

最新资讯 2019年12月09日 12:00

瑞銀首次覆蓋給予「買入」評級,易恆健康被低估了嗎?

瑞銀首次覆蓋給予「買入」評級,易恆健康被低估了嗎?

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而這些高端品牌絕大部分都選擇易恆代理♀♂∴,截止到2019年9月∵⌒♂,易恆健康在香港、日本、韓國等地設立分支機構∵,與包括普麗普萊、同仁堂(600085,股吧)、惠氏、AHC、巴黎水等全球64個品牌建立合作∵◇⌒,銷售產品約5500種△﹡。

隨着經營規模和效率的不斷提升♂,公司開始產生經營槓桿↑,規模效應、效率加上有息負債導致的財務費用的縮減(IPO募集所得∟⊙,部分用來還有息負債)♂∵△,可以使得凈利率從3.2-3.4%的水平提升到4%左右□⊙,這是相對明確的經營槓桿⊿?。

高速的成長易恆健康-被低估的市值

在股票市場上〇,一鳥在手勝過十鳥在林┊∟?,易恆健康的目標是成為新零售+大健康;新零售對品質、大健康對服務賽道∴⊿♀。在這些願景實現之前☆◇∟,易恆健康的成長性就遠遠沒有見頂↑◇。

反觀易恆上市后的股價⊙♂⊿,我簡單分析一下公司被錯殺帶來的投資機會∴□↑。

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目前┊π,大健康賽道行業巨頭頻現但高虧損讓眾多投資者望而卻步┊,例如平安好醫生(1833.HK)、阿里健康(0241.HK)、新三板公司京東健康(832916.OC)仍處於困損狀態?♂,同類別的寶尊電商的市盈率為24.0倍﹡♀。

新零售計劃「象龜健康」易恆健康能夠實現高速的成長與所處的大健康賽道息息相關┊☆,在消費者健康意識增強∵,消費能力增強和線上滲透率提高等因素的推動下∵,中國健康產業將實現長期穩定增長?π↑。而就在最近易恆發起了新零售計劃「象龜健康」□,該計劃旨在通過線下專賣店吸引中小城市的消費者﹡♂。

根據剛發佈的易恆Q3財報預測⊿□↑,2019年易恆營業收入總額將在3.28億美元至3.32億美元之間♀,增長率約為65%至67%∟,Non-GAAP凈利潤率將在3.2%至3.4%之間; 2020年全年總收入預測在將在5億至5.7億美元之間♂〇。

同時↑,易恆健康從2013年開始成為膳食營養類品牌普麗普萊的中國區獨家合作以來⊿,先後與傳統滋補品、母嬰、個人護理及醫療健康設備等領域的領先品牌建立獨家合作關係▽。

下沉市場的力量有多大◇?看看拼多多和趣頭條的發展就可猜出端倪⊿,目前下沉市場的用戶依然在持續增長⊿△,隨着生活條件的提高□△,中小城市的消費者開始追求國外的一些中高端產品▽,其中最大的市場莫過於大健康和母嬰營養品∴π△。

放眼未來⊙♀,隨着象龜計劃的開展π◇,瑞銀預計易恆收入將從2019年的3.31億美元增長至2023年的18億美元∴⊙⊿,根據公司創始人兼CEO王影的介紹﹡◇┊,中國目前有3000多個縣城△,其中有消費能力的大約是1300多個∵⌒,這1300多個縣城☆∟π,都將是易恆健康平台的目標市場♂。

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這裏不得不提及一下:飛鶴奶粉□,飛鶴在2019年提出賣出150億的銷售目標∴☆⌒,主要面向人群就是:中小城市的消費者?。奶粉頭部品牌惠氏、美贊臣、雅培對於搶奪中國三四五線城市都有動作◇↑△,例如外資品牌老大惠氏﹡┊,2016年已經開始實施「Go Deep」深度分銷項目?┊,2017年底推出主攻三四線市場的SMA珍蘊系列♂π◇,欲為低線消費者帶來國際品質◇♂。

近期﹡,瑞銀(UBS Bank)發表報告表示⊙♂↑,對易恆健康給予「買入」評級及目標價為10.5美元⌒∴〇,此以貼現現金流驅動作價格目標♂⊿,該股當前股價對應2020年市盈率為13.3倍△?,低於中國電商行業平均水平(20.5倍)∟,同樣低於中國零售業平均水平(15.6倍)∵◇。

作為面向中小城市的具有 「新零售」能力的保健電子商務公司↑,易恆健康的市盈率被低估了嗎☆⌒♀?

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11月26日△,易恆健康發佈上市后的第一份財務報告▽,這份財報顯示出公司財務和運營增長強勁π。數據顯示∟,公司2019財年第三季度季報收入和利潤實現「雙增」☆▽♂,而在「開源」的同時∵,也從費用端着手「節流」∟,提高經營效率◇⌒。以美國非通用會計準則(U.S. Non-GAAP)來看┊,易恆健康第三季度營業利潤為310萬美元∵,比去年同期的170萬美元增長了82.4%﹡∟,營業利潤率為4.1%∵,高於去年同期的3.5%;公司報告期內實現凈利潤為230萬美元♂,較去年同期的140萬美元增長64.3%♀↑,對應凈利潤率為3.1%♀▽,高於去年同期的2.9%?∴。

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下沉市場主要消費人群是邁入「黃金育齡」期的90、95后〇♀?,新生代媽媽在購買產品時更加看重產品的便利性、高端性以及個性化∴♀。低線城市寶媽們普遍月收入不超過五千元⌒♂,但購買力不容小覷♂﹡。三四線城市母嬰消費者對價格不菲的進口奶粉購買意向也在逐漸加強?,正在縮小與一二線城市的差距⊿,他們更願意為熟知品牌推出的母嬰產品而買單▽﹡〇。

反觀當前股價的計算規則並未完全反映公司的核心業務〇,也沒有包含象龜健康業務的價值△▽⌒,如果象龜健康計劃在下沉市場開啟◇∴∵,對於寶尊24倍的估值∟△,易恆的目前估值嚴重低估☆?。

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瑞銀目標價對應2020年16.5倍市盈率▽〇∟,瑞銀認為該估值合理△┊∴,因為易恆健康雖然收入規模較小但有較高的增長率﹡▽,當前股價計算並未完全反映公司的核心業務∟,也沒有包含上述象龜健康業務的價值♂∟,市盈率同樣遠低於同賽道股票∵〇,如此高回報率的上市公司並不多見〇。按照這個邏輯推演♂〇,當前是投資的好機會ππ〇,值得重點關注☆☆。  【免責聲明】本文僅代表合作供稿方觀點π▽⊙,不代表和訊網立場﹡☆⌒。投資者據此操作↑∟↑,風險請自擔﹡。

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