熊猫快三官网:深度|華為到底缺不缺錢?

最新资讯 2019年09月12日 23:06

深度|華為到底缺不缺錢?

深度|華為到底缺不缺錢?

【柯南首映礼】

21世紀經濟報道記者查詢得知♀┊♂,此次華為共發行兩期中期票據∴﹡,金額均為30億元♂♂∴,共60億元□♀□,期限為3年∵。兩期的註冊總金額則為300億元∵〇▽,其中﹡﹡♂,第一期的主承銷商是中國工商銀行π,第二期由中國建設銀行承銷□♀。評級機構也給出了AAA的長期信用等級和債項評級∴。

營業利潤率分別為 8.81%、9.52%和 10.47%♀?↑,凈利潤率分別為 7.15%、7.93%和 8.30%♂⊿?,均呈逐年上升趨勢〇。主要由於收入規模的快速增長∵π,消費者高端智能終端銷售佔比提升〇↑⌒,持續變革帶來的 運營效率提升△◇。

再看利潤和毛利⊿⌒﹡,2019 年上半年營業利潤較 2018 年上半年減少 283▽⊿,493 萬元﹡?☆,降幅為 6.03%♂⌒∟。 不過⌒∟,華為的營業利潤率、毛利率、凈利潤率等數據依舊穩健∟□┊。

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與此同時∴,華為的營業成本及研發支出也相應增長◇,2016-2018 年及 2019 年上半年☆↑□, 華為合併口徑經營活動現金支出分別為 5542.79 億元、6255.38 億元、7782.38 億元和 4851.10 億元∵▽。研發支出分別為 763.75 億元、896.66 億元、1014.75 億元 和 565.97 億元◇。

同時▽,也有業內人士指出◇▽,短期現金流還有是些壓力⊙?。招商證券分析師方競告訴21世紀經濟報道記者:「華為財務狀況十分良好?。2019上半年中報顯示⊿♂,公司資產負債表貨幣資金賬面餘額有2497.31億人民幣∴,交易性金融資產達146.26億↑♂,賬上資金充沛⌒△◇。不過由於今年以來公司加大研發投入﹡,同時未雨綢繆積極備貨以應對美國貿易制裁影響◇?。所以2019年半年報的經營性現金流凈額只有54.48億元∵,相比上半年的凈利潤349.04億元有較大差距♀﹡┊,這個時候發債券用於補充現金流也是可以理解的∟。一方面保證自己手裡有充足的資金﹡,另一方面保證自己業務順暢運轉△♂□。可以最大程度保證接下來的交付◇。」

華為表示◇□?,近三年π,公司毛利率分別為 40.13%、39.53%和 38.54%☆,呈略微下降趨勢☆?□, 主要由於公司收入結構發生變化□♂,運營商業務收入佔比下降π⊙,消費者業務佔比上 升所致;

從合併資產負債表看⊿,截至2019年6月30日□,華為的貨幣資金為2497.31億元⊿,流動資產為5830.79億元π↑,現金和資產都家底豐厚⌒。

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今年隨着消費者業務在國內的增長∟◇,接下來預計國內佔比會繼續增加⊿♂。而先在資本市場上有良好的互動π◇,也利於接下來國內市場的擴張〇⊿♂。

簡單來說◇,華為要通過發債的方式進行融資♂。這一重要的舉措▽┊♂,既是華為融資渠道的新布局∵,也讓大眾更加了解華為的公司架構、股權結構、資金狀況等等﹡☆。

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由於華為並沒有、也不打算上市◇,外界始終對華為頗為好奇⊿┊。雖然每年華為都例行發佈財報□,對公司做詳盡的介紹♂♂,但是此次募集說明書中披露了更多細節♂,華為的姿態也更加開放⌒〇。

目前消費者業務〇△▽,包括手機等智能終端∴♂∵,2018年首次成為華為主力?,超過總營收的50%▽☆。但是從下圖看⊙﹡,在毛利方面▽↑∴,運營商業務還是主力∟⊿,但是佔比在逐年減少?□∴,消費者業務的毛利則在增加♂⌒。

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2019年上半年♂?,消費者業務的毛利為660.63億元⊙☆□,佔比42.84%⌒,終端軍團正逐漸成為頂樑柱♀⊙∴,以及未來的增長點∴∵。

而華為每年需要保持高增長∵□,保證員工的高薪資和福利π〇?,這也是華為吸引人才的核心要素♂↑。通過債券▽,能夠做一些現金流的補充↑△,對於研發投入有支持﹡,也可以為接下來做準備♂⌒⊙,益處自然不少◇◇□。

其四、華為也在增加公司的信息透明度◇☆♂。任正非一直強調♂∟◇,華為不上市□〇,如此龐大體量的公司不上市⊙,尤其讓國外看不懂∟┊。長期的債券〇♂♂,華為將更多公司信息向外披露⊙,讓華為進入尋常百姓家↑▽﹡,為外界所知♂▽△。同時⊿,也讓華為的關注度全方位得到提升∟∵﹡。

整體來看┊﹡,在大環境經濟增速放緩的情況下∟,即使手握現金的大公司也在增加現金儲備⊙∵♂,比如◇△,2019年Q2∟,騰訊的現金和現金等價物就達到了1228.38億元↑﹡,同比增加17.41% ↑♀,並繼續融資⌒△⌒。在Q2初期∟π⊿,騰訊全球中期票據計劃的本金總額限額由100億美元提升至200億美元π∴﹡。

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擬建項目有2個♂♂△,海青浦研發項目和武漢海思工廠項目∵∴,兩者總投資為127.85億元♂。圍繞着基礎建設還有研究項目∵,還有華為引以為傲的高薪資♀⌒〇,每年的支出也十分龐大⊿◇↑。二、到底缺不缺錢♂?那麼⊙∴〇,華為是因為資金緊張∴〇∴,才發債券嗎♀∟π?從披露的財報數據看﹡△,華為並不缺錢♀△∵,數據透露的兩個字是:有錢┊。

此外不可忽視的是□∴⊿,當下通過發債◇∟♂,還可以展示公司的經營成果♂〇﹡,起到秀肌肉的作用▽∴。華為在重壓之下經營業績依舊很好∵⊿﹡,上半年庫存相比去年年底增加了419億⊙∵,也一定程度上化解了大家對華為備貨總量的擔憂∟,華為在通過綜合實力來證明自己♂。」

當然不僅僅是秀實力⊙□⊿,其一♀┊,對於企業來說☆,也不是沒錢了才需要融資﹡☆,華為向來未雨綢繆、準備B計劃♀∟⊿。如今一家企業面對美國一個國家的打擊⊿π,為長遠計♂▽,華為也需要高築牆、廣積糧♀◇,多開拓一些融資渠道□。

其二∟☆⌒,目前﹡,國內融資成本相對較低□♀┊,市場利率低△△☆,也有業內人士認為⌒,海外市場的融資環境變的不太友好⊿▽,華為轉向開拓國內市場∵♂∵。既然轉回國內市場♂♂♀,那麼先和資本市場來個互動♂∴△,60億元嘗試一下∴。

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高築牆、廣積糧♂∵⌒。華為近日在資本市場上的動作引起業內的沸騰△。9月11日⊿,華為提交發債文件☆□,首次在境內發行公募債券☆。向來現金充沛、且只在海外發債的華為為何突然在境內發債??這也成為大家關注的焦點♀□,在21世紀經濟報道記者看來⊿∟,這是面對外界環境的不確定性π〇,華為「高築牆、廣積糧」的金融體現☆↑,而且目前利率也不高△↑?。

三、只是秀肌肉♂◇?為何此時在境內發債⊿?這次發佈的兩期共60億債券⊿□⊙,對華為來說只是毛毛雨⊙△♂,而華為手握大量現金↑□。因此〇◇♀,昨天大家就在問▽♀,華為是純秀肌肉嗎△◇?

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潛台詞就是中國市場有足夠的體量⊙。根據華為2017年的財報數據⌒﹡▽,有一個關鍵的信號是♂♀⊙,華為來自中國市場的營收自2005年後首次超過了國際市場♂□∵,佔比達到50.5%?♂〇。到了2019年6月底♀π,中國市場的營收已經高於58%∴♀。

在今年一月〇♀,華為創始人任正非在接受採訪時就說過□⌒↑,「我們不是上市公司□,不太關心漂亮的財務報表∟。」「如果他們不希望華為進入某些市場⊿﹡,我們可以縮小規模⊿□〇。只要能夠生存下去⊙,養活我們的員工⊿﹡,我們就有未來◇π。」

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2018年▽,華為還首次突破了1000億美元的營收∟﹡。增速也繼續保持?〇△,2016-2018 年及 2019 年上半年⊙∵?,同比分別增長 31.58%、15.52%、 19.50%和 22.86%♂,2016-2018 年年均複合增長率達 17.49%〇∟⌒。

華為方面也向21世紀經濟報道記者回應道⊿↑,華為公司運營所需要的資金主要來自於企業自身經營積累、外部融資兩部分??▽,以企業自身經營積累為主(過去5年佔比約90%)∵♂♂,外部融資作為補充(過去5年佔比約10%)♂♂↑。公司經營穩健⊙┊,現金流充裕☆⊙。

其五、從政策角度來看△♂⊿,近期央行宣布降准?□♀,並於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)△∵⊿,此次降准釋放長期資金約9000億元♀﹡?。而實體經濟是資金支持的方向♀♂,支持民營企業、小微企業的發展♀﹡。因此⌒☆☆,此次融資⊿﹡,也有政策面的大背景⊿┊﹡。

其三┊,就華為的業務而言π♂,中國市場的業務比例也越來越重♂⌒♀,近日也有華為高管向記者表示♂?,從未來消費者角度和產業趨勢看來♀,國內會是重心♀♂∵。

富裕的公司發債券的案例也很平常▽∟,比如蘋果在9月初⊙□∵,就計劃發行70億美元債券☆。據了解⌒☆,繼 2017 年發行了 50 億美元債券之後♂π,最近蘋果宣布將發行五批分別於 2022 年、2024 年、2026 年、2029 年、2049 年到期的高級無擔保債券◇∵∵,金額或達到 70 億美元☆。

華為主要包括運營商業務、企業業務和消費者業務⊙。整體的收入來看⌒〇♀,華為保持高速增長┊☆□。2016-2018 年及 2019 年上半年⊙♂∴,華為實現營業收入 5180.68 億元、 5984.80 億元、7151.92 億元和 3965.38 億元◇♂。

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那麼∵☆,華為還透露了哪些訊息、發債背後還有哪些原因、未來有哪些布局↑?我們從數據中看一看端倪☆♀▽。1、華為融資⊙,錢怎麼用⌒↑?首先♂,這次融資的資金用於何處◇∵◇?華為方面表示◇〇□,本次發債所獲資金將用於持續聚焦ICT基礎設施建設〇。按照募集說明書的表述∴,中期票據將用於補充公司本部及下屬子公司營運資金⌒☆∵。

整體來看◇↑♂,華為的經營十分健康﹡♂♀。方競還談道:「我們認為∟,此次發債是華為與國內資本市場的首次接觸:一是中國境內債券市場快速發展◇﹡⊿,目前市場容量全球第二⌒↑∟,債券融資已成為中國境內重要的融資渠道♂∴♂。二是當前中美貿易摩擦不斷〇∵,華為處於紛爭核心□⌒┊,華為未雨綢繆∴♀,通過境內發債豐富融資渠道⌒♂,優化整體融資布局☆〇π,補充現金流以應對未來不確定性﹡↑。

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可以看到﹡∵,經營、研發等都需要大量的資金♀□□,接下來的5G建設、人工智能研究〇♀☆,都是需要資金注入π♀。再看一下華為主要的在建項目和擬建項目┊。主要在建項目有5個◇,分別是貴安華為雲數據中心項目(總投資約79億元♂﹡△,預計2021年完工 );華為崗頭人才公寓項目 (總投資約46.6億元 、預計2023年完工 );蘇州研發項目 (總投資約38億元 、2019年8月已啟動分批交付 );華為松山湖終端項目二期 (總投資約30億元 、2019年7月已啟動分批交付 );松山湖華為培訓學院 (總投資約19億元 、預計2020年5月完工)

這也是華為首次對外披露三大業務線的毛利和毛利率構成情況∴。如果將消費者業務的毛利率和小米、蘋果對比∵⌒,2019年Q2小米的毛利率為14%▽◇∴,蘋果則高於35%↑⊙,可以推測﹡▽,華為手機的毛利率處於第一梯隊∴┊,且繼續往高端市場發展〇。

華為也指出♀∵⌒,2018 年經營活動現金凈流量較 2017 年 減少 216.77 億元⊿♂,降幅為 22.50%♂∴﹡,主要因為 2018 年加大了研發投入〇△▽,並且 適當增加庫存;2019 年上半年經營活動現金凈流量較 2018 年上半年增加 160.00億元↑△⌒,增幅為 151.63%∟♂☆,主要因公司規模增長π,回款增加⌒﹡∴。

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要知道﹡♀♂,蘋果手握的現金流超過2000億美元♀⌒◇,考慮到稅收和成本↑♂♂,蘋果也選擇發債的方式來融資∴⌒♂。蘋果表示本次債券籌集的資金將用於一般性商業用途☆〇,例如股票回購、股息支付、支撐運營、資本開支等π。

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